Если открыть портал manapensija.lv, и посмотреть наиболее популярные высокодоходные пенсионные планы, которые до 100% средств вкладывают в рынки акций (это рекомендуется всем тем, кому до выхода на пенсию еще далеко, более 10 лет), там «локального патриотизма» еще меньше: порядка 70% всех средств там вложено в американские биржевые индексы. В Латвию — хорошо если 1-2%.
Нужно больше вкладывать в собственную экономику — так СМИ недавно передали позицию главы Банка Латвии Мартиньша Казакса. Это тот случай, когда сказанное толкуется в широком диапазоне, а изначальная мысль порой далека от того, как ее трактуют, и еще дальше — от возможностей что-то кардинально изменить.
Решить вопрос кардинально — через лимиты или квоты для инвестиций в зарубежные активы — нереально чисто юридически. «Идет вода Кубань-реки, куда велят большевики» — не европейский метод. Это стало бы нарушением законодательства Евросоюза, единодушно говорят и глава Центробанка, и участники рынка местной «пенсионки».
Что остается? Традиционный ответ: стимулировать местное предложение — чтобы тут было куда вкладывать. И надеяться, что пенсионные деньги придут. Но проблемы есть с обоими пунктами этого плана.
Пора-пора
Разговорам политиков, что «надо-надо» выводить на биржу госкомпании уже не первый десяток лет.
«Я скоро состарюсь и на пенсию уйду, слушая эти дискуссии, а воз и ныне там», — говорит глава INVL Asset management Андрей Мартынов. С недавних пор он также работает председателем совета национального авиаперевозчика airBaltic. Незадолго до назначения настрой у Мартынова был скептический: «Сейчас нам предлагают вывести на биржу какой-то airBaltic — подчеркну слово "какой-то". А те качественные компании, которые действительно были бы интересны на бирже — их не выводят. Этот вопрос — очевидно один из главных для всех, кто хочет, чтобы больше пенсионных денег вкладывалось в местную экономику».
В Латвии действительно некуда вкладывать, объяснял главную причину глава БЛ Мартиньш Казакс в недавнем интервью LTV. В итоге
слишком большая часть денег утекает за рубеж, и таким образом мы финансируем рост других экономик, говорит глава Центробанка. Его совет политикам — начать активно выводить предприятия на фондовый рынок, если не до муниципальных выборов (учитывая, что вопрос даже частичной приватизации — чувствительный), то сразу после. В телесюжете говорится: мы не так богаты, чтобы своими пенсионными накоплениями поддерживать чужие экономики.
Какую именно часть пенсионных средств в идеале стоило бы вкладывать в Латвии? Названные одним из участников рынка 20%? Больше? LSM+ обратился к Казаксу за разъяснениями. Глава центробанка не назвал конкретных процентов — он считает, что устанавливать рамки нет смысла. Его мысль — инвестировать в Латвию можно значительно больше, чем сейчас. Но не все.
Что точно не нужно — направлять в Латвию все деньги, уточняет Казакс в разговоре с LSM+: «Это было бы неразумно. Диверсификация рисков очень важна. Посмотрим с точки зрения пенсионеров — для них эти накопления очень важны. И,
если все эти средства будут вложены только и исключительно в Латвии, и во время выхода [человека] на пенсию тут будет экономический кризис — этих денег не будет.
Поэтому важно риски диверсифицировать, вкладывать и в Латвии, и за рубежом».
То есть — речь не о том, чтобы перестать «поддерживать чужие экономики», а о неких пропорциях — пока абстрактных.
Довести биржу до 9% от ВВП. Пока не вариант
С тем, что госкомпании нужно выводить на биржу, горячо соглашалось и правительство Силини. Но это пока декларации.
Цель, которую правительство поставило два года назад, и от которой пока официально не отказались — к 2027 году довести объем котирующихся на Рижской бирже Nasdaq акций до 9% от ВВП. То есть — почти до уровня Таллинской биржи, самой развитой в Балтии (в последние годы ее показатель капитализации составлял 10-12% от ВВП Эстонии).
В деньгах эти 9% «весили» бы порядка 3,6 миллиардов евро. Но миллиардов не видно даже на горизонте.
Из контролируемых государством предприятий готовится к IPO (публичному предложению акций на бирже) только airBaltic — и то вынужденно. Оценки его возможной стоимости после IPO звучат в очень широком диапазоне — от «140 или дешевле» до «280 миллионов евро и выше». (Для сравнения: капитализация котирующейся на Хельсинкской бирже авиакомпании Finnair, — куда более успешной, с оборотом порядка 3 миллиардов евро, с прибылью и с положительным собственным капиталом — около 650 миллионов евро). В сотни миллионов — но никак не миллиарды — оценивалась в прошлом стоимость телекоммуникационных предприятий Tet и LMT, когда вариант их котирования на бирже допускался (затем было заявлено, что госдоли продаваться не будут, а потом вектор сменился на полностью противоположный — прозвучала идея «выкупить из компаний» частного инвестора, сделав их опять полностью государственными).
Однако даже если Риге удастся «догнать и перегнать» Таллинскую биржу, география пенсионных потоков кардинально вряд ли изменится. США остаются самой большой и развитой экономикой мира.
Почти все передовые технологические компании, которые задают мировые тренды, и стоимость которых на бирже исчисляется в сотнях миллиардов, а иногда и в триллионах, долларов, — американские (редкие исключения лишь подтверждают правило).
Наконец — и сейчас это немаловажно — это не прифронтовое государство.
И если посмотреть в финансовых отчетах, почему именно пенсионные планы из группы «активные 100» — в которых все деньги можно вкладывать в акции и подобные инструменты — демонстрируют самую лучшую доходность, по сравнению с остальными группами (консервативными, сбалансированными, «активными 50»), ответ очевиден: главный рост — там, где больше средств вложено в американские биржевые индексы.
Кстати, тут стоит уточнить важную деталь. В недавнем телевизионном сюжете LTV объяснялось, почему по итогам позапрошлого (2023-го) года почти половина пенсионных средств латвийцев была вложена в Ирландии: «Возможно потому, что в Ирландии зарегистрированы такие американские компании, как Amazon, Apple и Microsoft». Неверная гипотеза.
Латвийские пенсионные фонды в массе своей давно не покупают акции отдельных западных компаний, даже гигантов — слишком велики риски не угадать.
Ставки делаются не на отдельные Apple или Microsoft, а на экономики в целом — для этого пенсионные управляющие инвестируют в биржевые индексы, в которых уже «упакованы» сотни крупнейших предприятий.
Это можно увидеть, открыв отчеты пенсионных планов, где в портфелях будут названия вроде iShares Core S&P 500 ETF или Vanguard S&P 500 UCITS ETF, и тому подобные — зарегистрированные в Ирландии или Люксембурге фонды, привязанные к известному американскому индексу S&P 500, в который входят 500 крупнейших биржевых компаний США. Это снижает риски: неудачи одних бизнесов компенсируются успехами других. Но в целом ставка на то, что американская экономика в долгосрочной перспективе продолжит расти, была выигрышной.
Источник - rus.lsm.lv
Kriminal.lv в Телеграме
